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国元证券股份有限公司耿军军近期对信安世纪进行研究并发布了研究报告《2022年年度报告点评：营收实现较快增长，加大研发布局未来》，本报告对信安世纪给出买入评级，认为其目标价位为69.20元，当前股价为51.95元，预期上涨幅度为33.21%。

信安世纪(688201)
事件：
公司于2023年4月17日收盘后发布《2022年年度报告》。
点评：
营业收入实现较快增长，金融行业增速亮眼
2022年，公司实现营业收入6.58亿元，同比增长25.44%；实现归母净利润1.64亿元，同比增长6.36%；实现扣非归母净利润1.56亿元，同比增长8.80%。分行业来看，来自金融行业的收入为4.45亿元，同比增长48.81%；来自企业的收入为1.38亿元，同比增长9.73%；来自政府的收入为0.74亿元，同比下降19.96%。公司整体毛利率为71.51%，同比下降0.61pct，保持稳定。
以密码技术为基础支撑，持续满足金融、政府、企业等客户需求
公司的产品和解决方案持续应用于金融、政府和企业等重要领域。在金融领域，公司继续巩固在银行业的优势地位，持续跟进人民币跨境支付系统、隐形债务、村镇银行保险、利率报备系统、电子信用证二期等安全应用；加大对证券、期货、基金、保险等泛金融领域的产品和解决方案布局，为国密改造和信创项目提供安全保障。在政府领域，公司利用现有优势行业解决方案，深化对财政、人社、医保、烟草、交通、教育和医疗等行业的覆盖。随着各地政务云、行业云等的建设，公司针对不同行业特点和不同云架构的特点，推出多种云安全产品和解决方案，和云厂商展开广泛的合作。
继续加大研发投入，核心技术持续提升
2022年，公司继续加大研发投入，金额为1.34亿元，同比增长33.07%，占营业收入的比例为20.32%。公司核心技术展开了进一步的研究和提升：在数字证书与加密协议格式的快速解析和判定技术中提升解析与判定速度，加快基于协同签名技术在证券行业等高性能场景化应用，加强高效安全的容灾技术和集群技术，容灾过程中的提升稳定性与安全性，提高零信任边界安全保护技术的策略中心授权管理、访问权限动态管理等功能，并顺利通过零信任产业标准工作组零信任系统服务接口兼容性认证；将国密算法应用到隐私计算技术中，优化隐私计算中的密码实现，研究隐私计算中半同态、不经意传输等新型密码技术提升隐私计算平台效率和能力，同时NetPEC隐私计算平台顺利通过中国信通院的测评。
盈利预测与投资建议
随着数字经济的快速发展，新兴网络信息安全需求不断涌现，公司积极布局数字人民币等各类新场景，未来成长空间较为广阔。预测公司2023-2025年的营业收入为8.69、11.17、14.15亿元，归母净利润为2.38、3.20、4.08亿元，EPS为1.73、2.32、2.96元/股，对应PE为30.17、22.41、17.61倍。上市以来，公司PE主要运行在28-58倍之间，考虑到公司的成长性，给予公司2023年40倍目标PE，对应的目标价为69.20元。维持“买入”评级。
风险提示
产品迭代无法适应市场发展需求的风险；核心技术人员流失及技术泄露的风险；经营业绩季节性波动的风险；行业竞争加剧的风险；商誉减值的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券缪欣君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.73%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.63亿，根据现价换算的预测PE为27.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为63.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，信安世纪（688201）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）